港交所优化IPO定价及公开市场规定，8月4日生效

港交所于2025年8月4日正式实施的优化后的IPO定价及公开市场规定，主要内容如下：IPO定价机制调整：    建簿配售与公开认购比例重构：发行人需将首次公开招股时初步拟发售股份的至少40%分配至建簿配售部分，以确保机构投资者在定价中占据主导地位。公开认购部分引入双轨制分配机制，机制A允许发行人初始分配5%的股份至公开认购部分，若散户超额认购，最高回拨比例由20%上调至35%；机制B要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为10%，上限为60%，且无回补机制。    基石投资禁售期保留：维持基石投资者6个月的禁售要求，以维持投资者对发售的长期承诺，平衡机构投资者的流动性需求与市场稳定性。公开市场规定优化：    初始公众持股量与自由流通量要求：引入层级式公众持股量门槛，根据发行人市值分档设定最低要求，范围为5%-25%，并新增初始自由流通量规定。对于A+H股发行人，H股的自由流通量门槛从原建议的10%调整为5%（占A+H股总数）。    持续公众持股量的过渡安排：现行持续公众持股量规定（通常为25%）已进行过渡性修订，以适应新的初始要求。港交所将继续就持续公众持股量展开咨询，目标是在2025年10月1日咨询期结束后推出更灵活的长期方案。此次新规的市场影响如下：对发行人的影响：定价策略更灵活，企业可根据自身需求选择机制A或B。层级式公众持股量要求和自由流通量调整，尤其利好大型企业，可降低其上市合规成本。对投资者的影响：建簿配售比例的提升可能使新股定价更贴近市场真实需求，减少上市后破发风险。散户参与将出现分化，机制B下若发行人选择高比例公开认购，散户中签率可能提升，但机制A的回拨上限较低，可能抑制过度投机。对市场竞争力的影响：新规符合国际惯例，能提升香港上市机制的吸引力，有望巩固香港作为全球主要新股集资中心的地位。短期来看，可能促使更多科技企业选择香港上市，长期而言，若与“科企专线”等政策形成合力，香港有望进一步巩固其作为亚洲领先融资平台的地位。