中际旭创大股东拟高位减持22亿

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 11:19:30

中际旭创大股东22亿高位减持事件深度解析# 一、减持核心信息与背景2025年9月26日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）披露控股股东减持计划，引发市场广泛关注。此次减持主体为第一大股东山东中际投资控股有限公司（简称“中际控股”），其计划在2025年10月28日至2026年1月27日期间，通过大宗交易方式减持不超过550万股，占公司总股本的0.49%。以9月26日收盘价413.7元计算，此次减持套现金额约22.75亿元，若以9月中旬触及的457元历史最高价测算，潜在套现规模可达25.14亿元。从股东背景看，中际控股目前持有中际旭创1.27亿股（占总股本11.42%），股份来源为首发前股份及资本公积转增股份，其实际控制人为王伟修家族。值得注意的是，这并非近期首次减持：- 9月17日，第三大股东苏州益兴福及其一致行动人刚完成减持，合计持股比例从9.42%降至9.00%，而益兴福实控人之一为公司董事长刘圣；- 8月1日，董事兼常务副总裁王晓东（王伟修之子）披露减持计划，拟出售其全部无限售条件股份（占总股本0.06%），目前尚未实施完毕。# 二、减持动因与市场环境1. 股价高位与业绩支撑的错位中际旭创本轮股价暴涨始于2025年6月，从100元附近飙升至457元历史新高，核心驱动力是AI算力需求爆发带动800G光模块出货量激增。2025年半年报显示，公司营收147.89亿元（同比+37%），归母净利润39.95亿元（同比+69.4%），光模块业务毛利率提升至39.96%（同比+6.13个百分点），基本面确实支撑估值上行。但当前66.12倍的动态市盈率已显著高于行业平均水平，大股东选择此时减持具有明显的“落袋为安”特征。2. 资金需求与股权结构调整公告明确减持原因为“自身资金需求”，结合此前减持记录推测，资金可能用于三方面：一是王伟修家族的资产配置调整，2015年至今中际控股已累计减持套现8.86亿元，叠加本次将达31.61亿元；二是产业布局需求，公司同期公告3.54亿元投资产业基金，可能与大股东资金调度相关；三是偿还股权质押融资，尽管未披露具体质押情况，但高位减持常被用于降低杠杆风险。3. 行业竞争与技术迭代压力尽管中际旭创在800G光模块领域占据全球20%以上市场份额，但行业竞争加剧倒逼持续研发投入。华为、剑桥科技等企业加速布局CPO（共封装光学）技术，公司2023年研发费用同比增长超60%。大股东减持或为平衡家族资产流动性与上市公司研发投入的折中选择，且其承诺减持后12个月内不再减持，一定程度缓解了市场对“撤离信号”的担忧。# 三、市场影响与各方反应1. 股价短期承压但韧性较强减持公告披露当日（9月26日），中际旭创股价下跌4.81%，成交金额149亿元，但次日（9月29日）即反弹0.74%，显示市场情绪并未过度恐慌。这种反应与减持方式选择密切相关——大宗交易通常由机构接盘，对二级市场冲击小于集中竞价，且0.49%的减持比例未触及“减持总股本1%需提前披露”的监管红线，合规性降低了政策风险。2. 机构持仓提前“释压” 截至2025年6月30日，前十大流通股东中香港中央结算有限公司（北向资金）持股比例从10.15%降至3.72%，减少865.72万股。机构提前减仓可能消化了部分减持压力，这也是股价未出现暴跌的重要原因。民生证券、东北证券等19家机构仍维持“买入”或“增持”评级，目标均价367.16元，较当前股价存在一定下行空间但分歧不大。3. 监管合规与市场预期管理本次减持严格遵循《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，通过大宗交易方式且比例控制在1%以下，避免了违规减持风险。同时，公司同步披露半年度分红方案（每10股派4元）和产业投资计划，通过利好消息对冲减持带来的负面情绪，体现了上市公司的市值管理策略。# 四、后续风险与投资建议1. 核心风险点估值回调风险：当前股价较机构目标均价溢价10.3%，若AI算力需求不及预期或1.6T光模块量产进度延迟，估值可能向合理区间回归；减持连锁反应：王晓东的减持计划若实施完毕，可能引发市场对管理层信心的质疑；技术替代风险：CPO技术商业化进程加速可能冲击传统光模块市场份额，需密切关注公司1.6T产品研发及硅光技术进展。2. 投资者决策参考短期投资者：需警惕10月28日减持启动前后的流动性冲击，关注大宗交易折价率变化，若折价率超过5%可能反映机构接盘意愿不足；长期投资者：重点跟踪三季报数据（尤其是800G订单量、毛利率变化）及海外客户CAPEX（资本开支）动向，微软、谷歌等巨头若继续上调算力投资计划，将支撑公司长期增长；风险控制：设置10%-15%的止损区间，若股价跌破360元（机构目标均价附近），需重新评估估值合理性。此次减持事件本质是产业资本在股价高位的理性决策，而非公司基本面恶化的信号。但对于投资者而言，需在AI产业链高景气度与估值泡沫风险之间寻找平衡，避免盲目追高或过度恐慌。

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